移动版

宝新能源深度研究:电力金融双核驱动,员工持股彰显信心

发布时间:2015-06-04    研究机构:广发证券

A 股唯一民营火电企业,体制优势提升转型效率。

公司是广东省优秀的民营企业,同时也是A 股唯一的民营火电企业。公司成立至今历经多次转型,回顾公司历次转型,其布局领域都迎合了时代未来发展方向,而公司民营体制的运行优势又极大的提升了公司转型效率。

荷树园电厂享政策优势,机组盈利能力远高于行业平均水平。

公司荷树园电厂是全国最大的资源综合利用电厂,已得到节能环保认证,可享受优先上网政策,利用小时数远高于省内平均水平。2014年公司累计完成发电量78.8亿千瓦时,同比回落8.8%。对应机组利用小时数为5192小时(统计中已包含风电机组,实际火电机组小时数要更高),同比回落8.8%,但仍远高于广东省和全国火电平均利用小时水平 。

陆丰百万机组项目17年有望投产,开启盈利成长空间。

陆丰甲湖湾电厂2。100万千瓦机组项目计划2017年8月和12月分别投产。参照目前市场情况测算,项目投产后预计年发电量为96亿千瓦时(对应利用小时数为4800小时),同时参考2015年广东最新标杆电价(0.4735元/度,含税)计算,机组投产后每年可贡献营业收入约为37.4亿元,年均可贡献净利约9.2亿元(按照自有资金比例35%,融资利率5.65%计算)。

14年战略目标:全力打造“宝新能源(000690)+宝新金控”双核心主业。

公司在14年年报中明确提出全力打造“宝新能源+宝新金控”双核心主业,努力使公司发展成为新能源电力与金融控股联动发展的领先企业。首次将金融业务重要性提升至与电力主业同样的高度。根据公司发展规划,未来“宝新金控”将打造为涵盖银行、证券、基金、投资、保险的大金融平台。

员工持股彰显公司发展信心,维持买入评级。

公司于6月1日召开临时股东会审议通过了《2015年至2024年员工持股计划》,拟在2015年至2024年的十年内分十期实施。首期计划股票自6月1日起6个月内完成购买,计划资金总额5735万元,按照公司5月12日收盘价11.02元作为全部股票平均买入价格测算,首期员工持股计划涉及的股票数量预估为520万股,约占公司现有股本总额的 0.30%。不考虑未来客商银行业务对公司业绩贡献,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.437元、0.416元和0.669元。本次员工持股计划的推出体现了公司对未来发展的信心,加之公司未来在金融领域业务拓展想象空间较大,维持公司“买入”评级。

风险提示:火电利用小时降幅超预期,银行业务开展进度低于预期。

申请时请注明股票名称