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宝新能源:发电、地产业务双丰收,全年业绩乐观

发布时间:2013-10-15    研究机构:招商证券

前三季度,受益于装机增长、煤价大幅下降和转让梅县土地使用权,宝新能源(000690)实现营业收入46.0亿元,净利润9.3亿元,同比大幅增长73%和245%。近期,电价下调对公司业绩影响有限,未来甲湖湾项目将带动公司新一轮高速发展,我们维持“强烈推荐”评级,目标价6.5元。

前三季度实现每股收益0.54元,好于我们预期。前三季度,公司实现销售收入46.0亿元,同比增长73.1%;实现利润总额12.0亿元,同比增长231%。

归属于上市公司的净利润9.3亿元,同比增长245%,折合每股收益0.54元,好于我们的预期。

发电及土地业务双丰收。受益于去年下半年新投产的荷树园三期机组(60万千瓦),以及转让梅县房地产资产并收到部分土地转让款,从而带来公司前三季度收入大幅增长73%;与此同时,三季度国内电煤价格大幅回落,秦皇岛5500大卡煤价跌至530元/吨,跌幅达12%,使得公司燃料成本减少,公司综合毛利率提升至36%,发电和土地业务获得双丰收。

电价调整影响有限,全年业绩仍然乐观。近期,发改委下发了燃煤电厂电价调整文件,根据媒体报道,广东地区下调1.9分左右,预计影响公司4季度业绩0.3亿元,但由于公司除尘和脱硝达标后,可以获得0.4分的环保电价,且目前煤炭价格较三季度平均下跌近30元/吨,预计增加四季度业绩0.2亿元,基本覆盖了本次电价调整的影响,因此,公司全年业绩仍然乐观。

甲湖湾基地持续推进,未来发展广阔。根据战略规划,公司退出房地产业务,未来将更为专注于电力主业。目前,陆丰甲湖湾2×100万千瓦机组项目可研已通过审查,申报核准工作有序进行,未来将建设8×100万千瓦机组,154万千瓦风电,是公司现有装机规模的6倍,成长空间广阔。

维持“强烈推荐”评级。按照目前的电煤价格水平,并考虑本次电价调整和年底的煤电联动,我们调整13~15年每股收益为0.74、0.65、0.69元,对应估值7-8倍PE,未来甲湖湾基地的启动将谱写公司高速发展的新篇章,我们看好公司长远的发展,维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.5元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力需求恢复低于预期,金融市场低迷。

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