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宝新能源:公司业绩持续向好

发布时间:2013-08-06    研究机构:红塔证券

报告起因:公司发布2013年中报。

公司上半年净利增长327.21%:

2013年上半年,公司合并营业收入为25.75亿元,较上年同期上升43.10%;权益利润为5.36亿元,较上年同期增长327.21%,每股收益为0.31元,较上年同期增加0.22元。煤价的持续下行和去年公司荷树园三期两台机组的投产是公司业绩提升的主要原因。

煤价下滑是公司业绩推动力:

煤价下降提升业绩:公司上半年业绩贡献几乎全部来自于煤矸石发电(实现净利润5.36亿元),业绩大幅提升的主要原因在于煤价下降,经测算,猜测上半年煤价较去年全年下降14%左右。虽然公司发电量同比上升60.6%,但主要在于荷树园三期的投产带来新增电量。从利用小时方面来看,1-4号机组上半年利用小时同比下降9%,由于机组检修安排等原因,荷树园三期二季度利用小时较高,1-6号机组利用小时二季度环比上升6%,但仅从1-4号机组来看,二季度利用小时同比大幅下降20%,环比下降10%。

公司成长性较好:

公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2*100万千瓦超超临界燃煤发电机组,已于2012年10月得到国家能源局同意开展前期工作的批复(路条),估算总投资额需80亿元,资本金需12-16亿元。2013年6月14日公司公告退出房地产业务,预计实现净利润2亿元,可收回现金接近14亿元,即无论依靠自有资金还是利用二级市场融资,都为百万机组项目资金供给铺平道路。从报表上看,上半年房地产业务尚未完成交割,预计将计入下半年损益项目。

公司今年业绩较好:

公司2013年业绩增长来自于2012年新投机组全年出力、煤价下行、出售土地三方面。公司火电机组均属于资源综合利用机组,在电网调度方面具备优势,机组利用率受电力需求影响较小。甲湖湾能源基地勾勒出公司美好未来。考虑到今年有房地产转让收益,预计2013-2015年EPS分别为0.70元、0.66元、0.67元,2013年动态PE仅为6.71倍,合理价格区间在5.3-6.0元。

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