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宝新能源:业绩同比大幅增长,甲湖湾项目进展顺利

发布时间:2013-07-26    研究机构:招商证券

上半年实现每股收益0.31元,略低于我们的预期。上半年,公司实现销售收入25.8亿元,同比增长43.1%;实现利润总额6.8亿元,同比增长230%。

归属于上市公司的净利润5.4亿元,同比增长242%,折合每股收益0.31元,扣除非经常性损益后每股收益0.31元,同比增长244%,略低于我们的预期。

装机带动收入增长,利用小时有所下降。去年下半年,荷树园三期2×30万千瓦机组投产,公司装机由87万千瓦提升至147万千瓦,推动发电量和上网电量分别增长61%和62%,同时脱硝电价追溯调整,营业收入增长43.1%;受电力需求和水电影响,综合利用小时3099小时,同比有所下降,但大幅高于全省机组平均利用小时,显示出很强的竞争力。

煤价明显下降,盈利能力大幅提升。上半年,煤价同比大幅降低,公司燃料成本明显回落,实现毛利率36%,较去年同期提升约18个百分点,盈利能力大幅提升,公司营业利润达7.0亿元,同比增长240%。目前港口煤价较6月份进一步下降,全年煤价有望维持低位,业绩值得期待。

专注电力主业,甲湖湾进展顺利。6月份,公司分别与富力地产和喜之郎签订了土地转让协议,出售了原山水城项目的大部分土地,战略退出房地产业务,未来将更为专注于电力主业。目前,甲湖湾2×100万千瓦机组项目可研已通过审查,申报核准工作有序进行,项目建设即将启动。该基地远期规划8×100万千瓦火电和54万千瓦风电,是公司现有装机规模的6倍,成长空间广阔。

维持“强烈推荐”评级。我们预测13~15年每股收益为0.66、0.61、0.65元。

公司盈利能力处于高位,甲湖湾基地的启动将拉开新一轮装机增长的大幕,同时金融等业务协调发展,成长空间明确,维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.0~7.0元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力需求恢复低于预期,金融市场低迷。

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