移动版

宝新能源:中短期业绩较好,长期重点关注陆丰火电进展

发布时间:2013-06-04    研究机构:国都证券

核心观点

1、现有机组将持续保持高盈利。

目前,公司煤矸石清洁发电机组容量147万KW,加之风电4.8万KW,总装机152万KW。(1)公司现有火电机组属于资源综合利用电厂,享有优先调度优势;(2)上网电价高于广东标杆电价,远高于国内平均价0.145元;(3)利用小时高出广东及全国平均水平1400-1500小时;(4)公司燃料主要是煤炭与煤矸石,其中煤矸石很便宜,价格也基本稳定,煤炭采购基本按市场化采购。

2、中远期,陆丰基地的建设为公司提供的成长空间。

2012年10月23日,公司陆丰2×100万千瓦机组获得发改委路条,甲湖湾能源基地建设取得实质性进展。这两台机组具有煤耗低,区位好的优势,建成投产后,公司装机规模将实现翻倍,盈利能力将进一步增强;长期来看,甲湖湾基地规划8台100万千瓦机组,超过公司现有装机规模的5倍,公司电力业务成长空间十分广阔。预计陆丰1期工程2*100万KW项目,将于2015-2016年投产。

3、非能源资产有助于平滑公司业绩。

公司除电力资产为,还涉足金融投资、房地产业务,主要金融类资产有长城证券(1.69%)、南粤银行(10.51%)、国金通用基金(19.50%)、国金证券(2.27%),合计投资12.6亿元。虽然这些并不作为公司发展的主业,但目前收益不错(12年底账面价值14.9亿元),可以作为公司平滑业绩波动的主要工具。

4、给予“推荐”评级。

公司以煤矸石清洁发电机组著称,发电属性定位于清洁环保,预计2013-2015年EPS分别为0.57、0.62、0.69元,对用动态PE分别为9.5、8.8、7.9倍,给予“推荐”评级。

5、风险提示。

(1)电力价格下调;

(2)利用小时数下降;

(3)陆丰项目进展差于预期。

申请时请注明股票名称