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宝新能源:业绩大幅增长,未来成长空间广阔

发布时间:2013-05-02    研究机构:招商证券

一季度公司EPS为0.17元,好于市场预期。公司一季度实现销售收入13.0亿元,同比增加54.8%;营业成本8.2亿元,同比增长17.1%,归属净利润2.9亿元,同比大幅增长780%,折合每股收益0.17元,好于市场预期。

装机增长,煤价下跌,带动业绩大幅增长。去年下半年,公司梅县荷树园电厂三期两台30万千瓦机组顺利投产,装机规模由原来的87万千瓦,提升至147万千瓦,增幅达69%,是公司营业收入和业绩大幅增长的主要原因,同时,广东物价局追溯调整公司电厂脱销电价,增加公司一次性收入约4000万元。与此同时,公司电煤采购成本随国内电煤价格下跌而大幅回落,使得公司毛利率较去年同期提升20个百分点,达到37%,创08年来新高。

环比业绩提升,参与定增浮盈显著。环比去年四季度,公司收入略有增长,但营业成本受燃料采购价格下跌影响,营业成本下降5%,加上公司管理费用环比降低、投资收益改善,共同导致归属净利润大幅增长60%。另外,公司投资3亿元,参与国金证券定增,目前该金融资产账面价值4.4亿元,浮盈1.4亿元,折合每股收益约0.08元,投资收益预期良好。

甲湖湾基地加速,打开未来空间。2012年10月,公司陆丰甲湖湾2×100万千瓦机组获得发改委路条,预示着公司甲湖湾大型能源基地开始启动。根据规划,该基地将建设8×100万千瓦机组,154万千瓦风电,是公司现有装机规模的6倍,同时,公司还携手神华,全面推进基地建设,成长空间广阔。

维持“强烈推荐-A”评级。我们预测13~15年每股收益为0.55、0.61、0.65元。公司火电比重高,目前电煤价格仍处于下降通道,业绩增长可期,未来,随着甲湖湾基地推进,装机成长空间大,同时,公司地产、金融等业务协调发展,成长性明确,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.5~7.0元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力需求恢复低于预期,金融市场低迷。

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