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宝新能源:电力主业成长空间打开,金融地产双轮助推发展

发布时间:2013-02-04    研究机构:招商证券

公司2012年实现归属净利润4.5亿元,同比大幅增长166%,折每股收益0.26元,好于市场预期。公司是典型的高成长绩优股,未来装机规划宏伟,成长明确,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价5.6元。

公司2012年EPS0.26元,好于市场预期。公司2012年实现销售收入39.5亿元,同比增加12.4%;主营业务成本29.6亿元,同比增长2.9%;营业利润6.2亿元,同比增长160.0%;归属于上市公司的净利润4.5亿元,同比增长165.5%;折合每股收益0.26元,扣除非经常性损益后0.25元,好于市场预期。公司利润分配预案拟每10股派现1.5元(含税)。

经营指标全面提升,带动业绩大幅增长。公司2012年主要经营指标全面提升,其中装机大幅增长65%、电价提升0.038元/度、电量增长8.5%,从而带动主营收入增长12.4%;同时,受益于电煤价格下跌和央行降息,公司燃料成本和财务费用得到控制,营业成本增速远低于收入增速,加上建筑施工毛利提升、金融投资稳健运行,多因素共同推动业绩大幅增长166%。

四季度业绩创新高,未来预期向好。公司单四季度实现归属净利润1.8亿元,同比大幅增长1309%,环比增长60%,折合每股收益0.10元,创近三年新高,其中,公司当季度毛利率达到33%,净利率和ROE分别为14%、19%,盈利水平快速恢复,受益于电量恢复、煤价低位稳定,未来盈利预期仍向好。

开启甲湖湾基地建设,打开未来空间。2012年10月,公司陆丰甲湖湾2×100万千瓦机组获得发改委路条,预示着公司第二大能源基地甲湖湾基地开始启动。

根据规划,该基地将建设8×100万千瓦机组,154万千瓦风电,是公司现有装机规模的6倍,同时,公司还携手神华,全面推进基地建设,成长空间广阔。

维持“强烈推荐”评级。公司是典型的高成长绩优股,我们预计公司2013~2014年每股收益为0.42、0.46元,如果考虑公司房地产业务以及参与国金证券定增收益,公司业绩超预期的概率很大。目前,公司与神华大手笔合作,项目储备巨大,未来成长明确,同时,公司房地产、金融等业务协调发展,将带来盈利持续提升,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价5.6元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力市场、金融市场持续低迷

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