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宝新能源:最具成长性的火电公司

发布时间:2013-01-22    研究机构:山西证券

2012年业绩大幅增长。公司预计2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利43000万元-47000万元,比上年同期增长150%-200%,主要由于煤炭价格下跌以及荷树园三期的投产。

2013年实际装机容量增长可观。公司2012年荷树园三期相继投产,其中第一台于2012-8-22投产,第二台于2012-11-5投产,经过年化处理2012年相当于投产了15万千瓦,公司原有机组87万千瓦,2012年公司装机容量同比增长17.24%;按照年化计算2013年增加45万千瓦,同比增长44.12%,公司2013年装机容量增长可观。

2013年燃煤成本环比仍有可能大幅下降。目前看国内煤价仍比较平稳,以港口煤价看1月份煤价仍在小幅下降,考虑到煤炭近几年产能的扩张,预计煤炭供给仍较充分,我们预计2013年煤炭价格较为平稳,大幅上涨的可能性较小。按照目前港口的煤价计算2013年全年的均价,我们测算2013年煤炭均价较2012年同比下降13.81%,下降幅度超过2012年的下降幅度(2012年同比下降12.88%)。公司以市场煤为主,虽然重点合同煤价格取消,2013年合同煤可能小幅上涨,但对公司的影响不大,公司对煤价的下降较为敏感。综合考虑我们认为公司2013年综合煤价有望继续下降,下降幅度有望超过2012年的水平。

百万机组获得路条,长期增长可期。2012年10月23日,公司2×100万千瓦机组获得发改委路条,甲湖湾能源基地建设取得实质性进展,两台机组投产后公司装机容量同比增长136%,支持公司中长期增长。

盈利预测及投资评级.我们预计公司2012~2014年每股收益为0.25、0.45元。若获路条的百万机组建成投产,公司装机规模将再提升136%,公司是火电企业里为数不多的高增长企业,给予“增持”投资评级。

投资风险。煤炭价格超预期上涨;

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