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宝新能源:业绩预告超预期,未来成长广阔

发布时间:2013-01-21    研究机构:招商证券

公司业绩预告2012年实现归属于上市公司的净利润4.3-4.7亿元,同比大幅增长150-200%,每股收益0.25-0.27元,主要受益于装机规模大幅提升和燃料成本下降,同时,公司陆丰甲湖湾能源基地有序推进,未来成长广阔,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价5.6元。

公司2012年EPS预告为0.25-0.27元,好于我们预期。公司发布业绩预告,预计2012年全年归属净利润4.3-4.7亿元,同比大幅增长150-200%,折合每股收益0.25-0.27元,好于我们预期。自2009年以来,公司业绩首次实现大幅增长,我们认为,主要来自于装机规模的大幅提升以及煤价的大幅回落。

装机快速增长,增加收入。2012年8月、11月,公司梅县荷树园电厂三期两台30万千瓦机组顺利投产,至此公司荷树园能源基地机组全部建成投产,成为全国最大的资源综合利用电厂,公司装机规模由原来的87万千瓦,提升至147万千瓦,增幅达69%,从而带来公司营业收入和业绩的提升。2013年,这些新增机组将贡献全年业绩,公司业绩提升空间较大。

煤价大幅回落,毛利率提升。2012年6月以来,国内煤炭价格出现大幅下跌,秦皇岛5500大卡山西优混由6月初的770元/吨下跌至年底的630元/吨,公司采购煤价也随之大幅回落,公司毛利率大幅提升,盈利明显好转,预计2013年,国内电煤供需关系仍然供大于求,煤价维持稳定,考虑到2012年上半年公司煤价仍在高位,公司2013年业绩仍将保持增长。

再战甲湖湾,打开未来空间。2012年10月,公司陆丰甲湖湾2×100万千瓦机组获得发改委路条,预示着公司第二大能源基地甲湖湾基地开始启动。根据规划,该基地将建设8×100万千瓦机组,是公司现有装机规模的5倍,同时,公司还携手神华,全面推进基地建设,为公司未来成长打开了广阔空间。

维持“强烈推荐”评级。我们调整公司2012~2014年每股收益为0.26、0.42、0.46元,公司盈利突出,未来成长明确,同时,房地产、金融等业务协调发展,近期,公司参与国金证券定增,账面浮盈较大,未来预期良好,维持“强烈推荐”投资评级,目标价5.6元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力市场持续低迷,金融市场持续低迷。

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