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宝新能源三季度报告:盈利大幅提升,未来成长明确

发布时间:2012-10-16    研究机构:招商证券

前三季度,公司实现归属于上市公司的净利润 2.7 亿元,同比增长71.8%。受益电价上调、煤价回落,公司毛利率大幅提升至27%,提升13 个百分点。四季度,公司荷树园三期将全部投产,也将推动公司规模和业绩提升。我们看好公司全年业绩和长期发展,维持 “强烈推荐”投资评级,目标价5.0 元。

前三季度实现每股收益0.16 元,基本符合预期。前三季度,公司实现销售收入26.6 亿元,同比增长0.9%;投资收益0.4 亿元,同比增长36%;实现利润总额3.6 亿元,同比增长72.3%;归属于上市公司的净利润2.7 亿元,同比增长71.8%,折合每股收益0.16 元,基本符合预期。

电量下降拖累营收,煤价回落提升盈利。第三季度,受宏观经济放缓和区域外输入水电影响,公司发电量同比出现下滑,导致公司营业收入同比下降9%,但在去年上调上网电价,以及6 月以来燃煤价格出现明回落,公司单季毛利率大幅上升至27%,同比升高13 个百分点,环比升高8 个百分点,单季营业利润大幅增加223%,盈利能力大幅回升。

装机规模大幅增长,四季度业绩乐观。公司荷树园三期5 号机(30 万千瓦)已于8 月底投产,并取得良好的经济效益,6 号机(30 万千瓦)也有望于近期投产,公司装机规模将增长65%,四季度,随着汛期结束和迎峰度冬用电高峰的到来,公司电量有望环比回升,而新机组也将推动公司业绩大幅提升。

金融资产前景向好,能源基地开拓未来。三季度,受A 股市场下跌影响,公司交易性金融资产仅实现投资收益约24 万元,但仍跑赢市场。另外,公司参股的南粤银行处于快速发展期,上半年已带来0.33 亿元投资收益,未来前景向好。

同时,陆丰甲湖湾8×100 万千瓦能源基地也在有序推进,为未来打开成长空间。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2012~2014 年每股收益为0.24、0.39元、0.46 元。目前,电煤价格已处于低位,公司荷树园三期的完全投产后,公司装机规模和盈利将大幅提升,同时,未来公司房地产、金融等业务均将快速成长,我们看好公司的长期发展,维持 “强烈推荐”投资评级,目标价5.0元。

风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力市场持续低迷,金融市场持续低迷。

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