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宝新能源半年报点评:业绩符合预期,看好未来发展

发布时间:2012-08-09    研究机构:安信证券

业绩符合预期:公司2012年上半年实现营业总收入18亿元,同比上升6.7%;实现营业利润2.06亿元,同比上升28.2%;实现利润总额2.06亿元,同比上升28.2%;实现归属于母公司所有者的净利润1.6亿元,同比上升39.7%;实现基本每股收益0.09元,基本符合我们之前的预期。

业绩增长原因:(1)建筑施工:分业务来看,公司上半年业绩提升的主要原因在于建筑施工,此方面毛利提升4206万元;新能源发电虽然上网电价进行了上调,但上半年发电量同比下降7%,使得收入同比下降3300万元,同时不堪煤价上涨,新能源发电毛利下降5481万元;综合使得公司上半年毛利下降约1258万元;(2)其他经营收益:公司其他经营收益大幅增加7239万元,是公司业绩提升的主要原因,其中持有的交易型金融资产取得的公允价值变动损益同比增加3551万元;公司取得的投资收益同比增加3688万元,主要原因在于成本法核算的被投资单位分红较上期大幅增加;

二季度业绩提升明显:分季度来看,公司二季度营业收入同比上升7%,环比上升14%,其中新能源发电量二季度同比下降4%,环比上升15%,可看出虽然电量方面环比有所改善,但较弱的电量需求使得公司二季度收入上升主要来自于建筑施工方面;毛利方面,公司二季度毛利同比上升0.6%,环比大幅提升26%,由于公司发电燃煤基本都是市场煤,猜测毛利环比大幅提升主要来自于二季度煤炭价格的下降和建筑施工业务贡献;随着公司高价煤炭库存的下降,预计下半年公司燃煤价格将进一步下降。

看好公司未来发展:公司目前在建荷树园电厂三期2×30万千瓦机组项目,预计将于今年年内投产,投产后梅县荷树园电站的装机将达到147万千瓦;可再生能源方面,陆川丰湖湾(陆上)风电场二期项目(4.95万千瓦)前期工作已经展开;房地产项目方面,2012年将积极推进梅县山水城的规划建设工作;陆丰甲湖湾清洁能源基地建设方面,规划将建设装机8×100万千瓦的陆丰甲湖湾发电厂项目,公司后续项目较多,项目投产后,业绩有望迎来增长。

给予“增持-A”投资评级:公司电站处于沿海地区,将极大受益于煤炭价格的下降,并且新建电站年内有望投产,装机容量将进一步增大,考虑新机投产及房地产业务贡献,预计2012年-2014年EPS为0.25元、0.44元和0.45元,对应PE为17倍、10倍和10倍,调高评级至“增持-A”,6个月目标价5.28元。

风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建工程延后等;

申请时请注明股票名称