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公用事业行业2015年中报业绩前瞻:关注业绩超预期、增长估值匹配的超跌个股

发布时间:2015-07-15    研究机构:申万宏源

电力结构调整趋势明显,火电降低水电提升。4月份和5月份火电发电量分别为3409和3444亿千瓦时,同比下降2.84和1.67个百分点。而4月份和5月份水电发电量分别为702和767亿千瓦时,同比上升11.46和2.02个百分点。

天然气消费同比增速转负,短期消费不容乐观。4月份和5月份天然气消费量分别为127和135亿立方米,同比下降5.9和5.0个百分点。

中报业绩整体表现符合预期,预计部分电力龙头表现较好。根据我们预计的中报业绩数据,分行业看:(1)火电公司业绩多为正增长,主要受益于上半年煤价的快速下降,但仍有少数公司由于利用小时数下降明显而出现业绩负增长。(2)水电公司业绩整体上超预期,与今年上半年来水偏丰的事实保持一致,下半年仍有提升的可能。(3)天然气消费量出现受短期经济影响同比增速下滑,但中长期趋势依然值得看好。

我们预计,公用事业行业重点公司2015年中报业绩情况如下:(1)累计同比增长超过100%的公司预计有3个:桂东电力(1.10元,672%,超预期,出售国海证券股票投资收益增加)、桂冠电力(0.26元,180%,超预期,上半年来水偏丰)、湖北能源(0.20元,106%,超预期)。

(2)累计同比增长在50-100%的公司预计有2个:川投能源(0.35元,72%,符合预期)、赣能股份(0.41元,52%,符合预期)。

(3)累计同比增长在30-50%之间的公司预计有8个:长百集团(0.18元,43%,符合预期,下游消费量受经济影响低迷)、华能国际(0.66元,43%,符合预期,受益装机容量增长和煤价下跌)、皖能电力(0.64元,41%,符合预期)、ST乐电(0.07元,33%,符合预期)、上海电力(0.33元,33%,符合预期)、广安爱众(0.10元,32%,符合预期)、华电国际(0.40元,31%,符合预期)、国新能源(0.29元,30%,符合预期)(4)累计同比增长在0-30%之间的公司预计有10个:红相电力(0.10元,25%,符合预期,上半年订单提升)、郴电国际(0.30元,25%,符合预期)、长江电力(0.26元,24%,符合预期)、国投电力(0.36元,21%,符合预期)、国电电力(0.17元,15%,符合预期)、长源电力(0.67元,15%,符合预期)、豫能控股(0.27元,10%,符合预期)、建投能源(0.58元,9%,符合预期)、金鸿能源(0.35元,5%,符合预期)、粤电力A(0.31元,4%,符合预期)。

(5)累计同比下滑的公司预计有4个:深圳燃气(0.198元,下降9%,低于预期,受LPG业务影响)、大唐发电(0.12元,下降19%,低于预期)、宝新能源(000690)(0.24元,下降21%,低于预期)、内蒙华电(0.05元,下降65%,低于预期)。

投资建议:电改预期不断强化,建议布局有业绩支撑的电力龙头。我们认为近期股市波动加剧,市场估值中枢显著下移,投资者对安全边际越发看重。在中报临近的时点上,我们认为投资者对于价值股的偏好会进一步提升,因此我们重点推荐中报超预期,或业绩增长同估值匹配的优质个股。

中报超预期:桂东电力、湖北能源、华能国际、华电国际。

增长同估值匹配:国新能源、郴电国际、广安爱众、ST乐电。

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